食品饮料行业周报:茅台旺季放量,国窖重庆停货

2019-08-05 07:49:40 137

1月份进入春节备货旺季,关注企业19年规划及终端动销,行业分化逻辑仍在演绎,优选品牌强势、率先调整、盈利置信度高的白酒公司,推荐茅台、老窖、洋河、古井、口子,关注超跌个股五粮液。食品板块虽有渠道反馈超市客流下降,需求整体依然稳健,考虑后周期及高基数,宜优选调味品、乳业及细分行业龙头,首推海天/中炬/伊利,关注双汇/绝味/恒顺/香飘飘。

    渠道调研周周鲜: 1)茅台:本周飞天批价普遍仍在1750元以上,上海地区1780元,主要系12月份未提前执行来年计划,终端普遍缺货。茅台经销商大会宣布,春节前将向市场投放飞天茅台7500吨左右,预计将于下周陆续到货,料下周后半周起,飞天批价将有所回落,利好真实需求放量。2)五粮液:12月提前执行19年计划,致库存增加,批价有所下行,当前西南地区770-780,华东地区800-820元。

    重点公司跟踪:1)贵州茅台:旺季加大放量,批价料有回落,利好真实需求。茅台经销商大会宣布,春节前将向市场投放飞天7500吨左右,前期取消的部分经销商额度,将通过增加直营等方式,在19年重新投放市场。预计下周将陆续到货,发货增加后批价将有所回落,利好真实需求放量。2)国窖重庆片区停货:规范市场,维护价格。媒体报道,公司从1月3日起停止对重庆区域国窖1573经典装的供应,并要求经销客户根据市场需求合理安排发货节奏。我们认为,此次重庆片区停货,反应出公司对国窖1573规范市场和维护渠道价格的决心,即使是重点市场,即使在出货旺季,厂家也不惜先整治市场,确保规范后再考虑市场份额。公司18年调整在先,19年围绕着国窖体系挺价策略,拉升品牌高端,预计当地市场有经销商未按公司规定执行价格政策,公司迅速采取停货措施,稳固价格体系,实现稳健增长。3)恒顺醋业:部分产品提价,提升渠道备货积极性。恒顺近日发布提价通知,对香醋、陈醋、料酒等五个品种的产品进行出厂价格调整,价格调整从2019年1月1日开始实施。恒顺提价五个品种产品,测算收入占18年比例不到15%,提价幅度6.45%-15.04%,按销售收入加权测算综合提价率为13%。草根调研反馈,该次提价存在一定的备货期,我们预计此次提价将对19年收入影响1%左右。若成功提价,终端提价幅度会略高于出厂价幅度,终端提价需要2-3月时间理顺。恒顺18增势良好,期待继续发力。

    投资策略:1)白酒板块:1月份进入春节备货旺季,关注企业19年规划及终端动销,优选盈利高置信的强势白酒品牌。各家酒企陆续召开年度经销商大会或工作会议,给出19年规划。其中茅台量增及增加直营比重,让茅台19年稳增的确定性更高,其他公司则仍需跟踪旺季终端备货意愿及动销情况,行业分化逻辑仍在演绎。在春节旺季临近及企业分化背景下,关注品牌强势、率先调整、盈利置信度高的白酒公司。推荐茅台、老窖、洋河、古井、口子,关注超跌个股五粮液。2)食品板块:优选高景气行业,首选调味品、乳业及细分行业龙头。草根调研大众品板块需求仍较稳健,但需紧密跟踪终端动销,谨防需求疲软的后周期性,同时考虑高基数因素,一季度增速预期更宜放低。我们建议从板块景气角度聚焦稳健性及逆势对冲子行业龙头,首选调味品板块的海天味业、中炬高新,配置恒顺醋业,乳业、肉制品、啤酒等子板块白马龙头当前估值合理,建议布局价值买点,继续推荐伊利股份、双汇发展。细分品类龙头中,推荐稳健扩张且估值回落至合理的绝味食品,黑马品种关注切入新市场的香飘飘等。

    风险提示:终端需求不及预期,行业竞争加剧。